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金吾财讯|东吴证券发布研报指，华住集团-S(01179.HK)2026年Q1业绩点评显示，RevPAR环比改善，盈利能力持续向好。研报维持"买入"评级。核心投资论点：华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术构建坚实壁垒，轻资产加盟模式驱动规模持续扩张，盈利能力不断优化。随着RevPAR恢复正增长，公司业绩弹性有望进一步释放。关键数据：Q1收入60.0亿元，同比增11.1%；归母净利润8.17亿元，同比降8.6%（主要因汇兑损失）；经调整净利润10.74亿元，同比增38.6%；经调整EBITDA 18.58亿元，同比增24.2%。境内业务HWC：Q1 RevPAR为214元，同比增3.0%（环比改善）；OCC 75.1%，同比降1.1pct；ADR 285元，同比增4.5%。截至Q1末，门店数13,095家，同比增13%；房量127.85万间，同比增14.5%；Q1净开360家，储备门店2,865家。境外业务HWI：RevPAR同比增5.0%，OCC同比增2.1pct，ADR同比增1.6%。公司维持全年RevPAR同比微增目标。盈利预测与投资评级：预计2026-2028年归母净利润分别为55.5/63.5/70.2亿元（前值为58.4/65.3/71.8亿元），对应PE为17/15/14倍。维持"买入"评级。风险提示：行业竞争加剧，门店增长不及预期，海外业务恢复不及预期等。

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