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金吾财讯|浙商证券发布研报指，易鑫集团(02858.HK)2026年上半年实现营业收入61.77亿元，同比增长13%；归母净利润7.04亿元，同比增长28%；经调整净利润8.51亿元，同比增长31%，盈利能力持续跃升。SaaS业务成为收入增长核心引擎。上半年SaaS服务收入同比增长60%至29.89亿元，占总收入比重同比提升14个百分点至48%。SaaS平台促成融资金额同比增长72%至263亿元，合作金融机构约80家，核心客户数量由15名增至24名，单个核心客户平均贡献收入1.22亿元。服务费率由12.3%降至11.4%，但净服务费率同比提升2.0个百分点至6.8%，平台单位经济效益稳中有升。贷款促成服务收入同比下降48%至7.41亿元，收入结构进一步轻型化。二手车与新能源呈现结构性增长。上半年汽车融资交易42.8万笔，同比增长17.7%，融资金额370.14亿元，同比增长13.2%。其中二手车融资交易27.3万笔，同比增长23%，融资金额199.24亿元，占比约54%；新能源汽车融资14.2万笔，同比增长52.0%，融资金额137.98亿元，同比增长45.2%。二手车业务占比提升带动担保服务收入同比增长22%至11.39亿元。盈利能力显著提升。毛利同比增长38%至39.88亿元，毛利率同比提升12个百分点至65%。交易平台毛利率由52%升至66%，自营融资毛利率由56%升至60%；自营融资业务净息差同比提升0.2个百分点至6.0%。渠道佣金由20.51亿元降至16.87亿元，平均资金成本率由3.8%降至3.4%。AI赋能与资产质量方面，90%业务流程已由汽车金融代理AI驱动，研发费用同比增长33%至2.19亿元。90天以上逾期率1.92%，180天以上逾期率1.12%。信用减值损失同比增长61%至16.78亿元，风险抵补能力进一步夯实。盈利预测方面，浙商证券预计2026-2028年营业收入为131.19、147.13、169.59亿元，归母净利润为14.70、17.90、22.35亿元，EPS分别为0.22、0.26、0.33元，对应2026年9月4日收盘价1.205港元的PE估值为4.77、3.92、3.14倍。基于“金融+科技”战略驱动力及轻资本转型成效兑现，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济增速放缓、行业政策收紧、SaaS服务费率下行超预期、资产质量恶化。

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